类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈浩武,孙伟风日期：2017-06-30

　　公司公告拟投资7600万元建设年产5万吨岩棉制品扩产项目。项目建设周期12个月,预计于2018年6月投产。

　　扩产源于需求旺盛:公司现拥有年产10万吨岩棉制品产能,新产线万吨。随着下游需求改善及鲁阳产品客户认可度提升,其岩棉制品呈供不应求局面。近期公安部消防局出台通知要求对《建筑规划设计防火规范》实施前修建的外墙采用聚氨酯材料的高层建筑进行全方位检查,并再度强调新建、扩建、改建高层建筑须严格执行防火规范。岩棉制品保温性能优良且为A级不燃材料,将显著受益。结合新建建筑面积及存量建筑节能改造需求,公司预计未来岩棉年需求量可达300万吨以上。

　　岩棉总供给有限:2012年工信部下发《岩棉行业准入公告管理暂行办法》以加快岩棉行业转变发展方式与经济转型,并遏制低水平重复建设和产能盲目扩张。

　　截止2016年底,仅有29条总产能76.8万吨的生产线通过工信部准入标准。

　　由于岩棉行业准入条件中,对岩棉投产规模有下限限制、且要求使用清洁燃料、并对吨产品综合能耗以及环保与综合利用有较高要求,为小企业进入岩棉行业设置较高的壁垒。判断短期岩棉新增供给较为有限。

　　前期公司与奇耐协同体现在生产技术、产品质量管控领域。技术协同带来公司生产效率提升,进而提高陶纤产品综合利润率。未来随着两者销售渠道协同整合效应逐步显现,鲁阳陶纤产品全球销售有望更上一层楼。

　　公司与奇耐重新签署《独家经销协议》,未来看好两者全世界内产能调度及产品品类上合作加深。

　　公司指引半年业绩增速超出市场预期。岩棉产品供不应求,扩产进行中。陶纤产品营销售卖结构改善已初见端倪,但与奇耐在销售渠道上的协同效应仍处爆发前夜。上调2017-19年预测至EPS0.43、0.58元及0.79元,对应三年复合增速38%。上调目标价至15元,维持买入评级。

　　证券之星估值分析提示东北证券盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示德展健康盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示鲁阳节能盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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　　【证券之星编者按】股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　【证券之星编者按】股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

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